Stowarzyszenie Rynku Kapitalowego UNFE

Warszawa, listopad 2010r. Nr 90

Treść Biuletynu Stowarzyszenia listopad 2010

Biuletyn Miesięczny

Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego
Warszawa, listopad 2010 r. Nr 90

OD REDAKCJI

Zapraszamy do lektury kolejnego numeru Biuletynu Miesięcznego Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego UNFE. Zawiera on stanowisko Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego UNFE do założeń do projektu ustawy o zmianie ustawy o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (projekt z 21.10.2010).
Wszystkich członków oraz sympatyków Stowarzyszenia zachęcamy do współpracy z redakcją Biuletynu, chętnie opublikujemy przygotowane przez Państwa teksty.
Zapraszamy też do odwiedzenia strony internetowej Stowarzyszenia: www.srkunfe.webpark.pl, na której dostępne są między innymi wszystkie biuletyny Stowarzyszenia.
Redakcja

Stanowisko Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego UNFE do założeń do projektu ustawy o zmianie ustawy o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych
(projekt z 21.10.2010).

Stowarzyszenie negatywnie opiniuje przekazany do konsultacji projekt.

W ocenie Stowarzyszenia proponowane zmiany zwiększą ryzyko ponoszone przez członków OFE, zwiększą także koszty systemowe i koszty ponoszone przez członków OFE oraz zmniejszą konkurencję na rynku OFE.

W ocenie Stowarzyszenia wystarczające dla osiągnięcia zamierzonych w projekcie celów byłoby zwiększenie konkurencji rynku OFE poprzez zakazanie przejmowania i połączeń na rynku OFE oraz dalsze administracyjne ograniczenia poziomu maksymalnego opłaty za zarządzanie pobieranej przez członków OFE, a także zwiększenie poziomu finalnego kapitałów własnych PTE.

Uwagi szczegółowe:
1. Stowarzyszenie negatywnie opiniuje propozycję wprowadzenia subfunduszu A. W ocenie Stowarzyszenia maksymalizacja oczekiwanej stopy zwrotu przy pominięciu zapewnienia bezpieczeństwa jest sprzeczne z istotą z konstrukcją systemu zabezpieczenia społecznego, który powinien koncentrować się na zapewnieniu świadczeń na właściwym poziomie, a nie dążyć do ponadprzeciętnych zysków przy ponoszeniu w związku z tym ponadprzeciętnego ryzyka. Ryzyko ponoszone przez OFE nie powinno w żadnym wypadku przekraczać poziomu ryzyka obecnie ponoszonego przez OFE. Ew. ze względu na konstrukcję okresowych emerytur kapitałowych wypłacanych przez OFE można rozważyć konstrukcję bezpieczniejszego funduszu (w pierwotnym brzmieniu ustawy o OFE tzw. funduszu typu B). Stowarzyszenie pragnie jednak wskazać, że tworzenie więcej niż jednego funduszu (subfunduszu) o różnych strategiach inwestycyjnych zmniejsza przejrzystość rynku OFE oraz może w konsekwencji ograniczać konkurencję na rynku OFE. Zarządzanie więcej niż jednym funduszem (subfunduszem) zwiększa także koszty systemowe i może utrudniać obniżki opłat ponoszonych przez członków OFE.
2. Stowarzyszenie negatywnie opiniuje propozycję wprowadzenia tzw. benchmarków zewnętrznych. W ocenie Stowarzyszenia prowadzić to będzie do ograniczenia konkurencji między OFE, poprzez inwestowania w aktywa zgodnie z benchmarkiem dla danego typu funduszu.
3. Stowrzyszenie negatywnie opiniuje propozycję podniesienia poziomu ryzyka ponoszonego przez członków OFE (limity inwestycyjne dla subfunduszu A, podniesienie limitu inwestycji w akcje dla subfunduszu B).
4. Stowarzyszenie negatywnie opiniuje propozycję zwiększenia dopuszczalnych limitów inwestycji zagranicznych oraz uwzględniania zagranicznych instrumentów w proponowanym benchmarku zewnętrznym. Uwzględnienie inwestycji zagranicznych w benchmarku oznaczało będzie zmuszanie funduszy do inwestycji zagranicznej mimo ich niższej rentowności i zapotrzebowania na kapitał w kraju.
5. Stowarzyszenie negatywnie opiniuje propozycję wprowadzenia możliwości korzystania przez OFE z instrumentów pochodnych, co znacząco podniesie ryzyko inwestycyjne i koszty ponoszone przez członków OFE.
6. Stowarzyszenie negatywnie opiniuje propozycję dopuszczenia możliwości inwestowania aktywów OFE w akcjach lub innych papierach wartościowych emitowanych przez PTE, ich akcjonariuszy lub podmioty z nimi powiązane. Znacząco ograniczy to przejrzystość rynku i stworzy ryzyko transferów środków OFE do tych podmiotów poprzez podejmowanie decyzji inwestycyjnych uwzględniających interes tych podmiotów, a nie członków OFE. W efekcie decyzje inwestycyjne będą podejmowane przez PTE w sytuacji konfliktu interesów. W ocenie Stowarzyszenia proponowane instrumenty nadzorcze nie wyeliminują opisanych wyżej zagrożeń.
7. Stowarzyszenie negatywnie opiniuje propozycję rozszerzenia katalogu inwestycyjnego OFE o warranty subskrypcyjne, fundusze ETF oraz certyfikatów inwestycyjnych funduszy aktywów niepublicznych. W ocenie Stowarzyszenia powyższe zmiany podniosą koszty inwestycyjne, ograniczą przejrzystość rynku OFE i mogą podnieść poziom ryzyka inwestycyjnego.
8. Stowarzyszenie negatywnie ocenia propozycję pokrywania całości kosztów inwestycji zagranicznych z aktywów OFE – podniesie to koszty ponoszone przez członków OFE.
9. Stowarzyszenie negatywnie ocena wprowadzenie dodatkowej opłaty obciążającej członków OFE i nazwanie jej „opłatą solidarnościową”. W ocenie Stowarzyszenia opłata ta zwiększa w długim okresie koszty ponoszone przez członków OFE i nie równoważą jej obniżki opłat proponowane równocześnie. Opłata ta skłaniać może PTE do podejmowania nadmiernego ryzyka inwestycyjnego aktywami OFE. Uzależnienie opłat na rzecz PTE od wyników inwestycyjnych rodzi istotne ryzyko systemowe dla członków OFE.
10. Stowarzyszenie negatywnie ocenia wprowadzenie opłaty za wyniki powyżej Referencyjnej Stopy Zwrotu. Opłata ta rodzi ryzyka opisane powyżej i podobnie jak opłata solidarnościowa zwiększa koszty ponoszone przez członków OFE.
11. Stowarzyszenie negatywnie ocenia wprowadzenie zakazu działalności akwizycyjnej wtórnej. W ocenie Stowarzyszenia zmiana ta zwiększy faktyczne „przywiązanie” członków OFE do funduszu i ograniczy konkurencję między nimi.
12. Stowarzyszenie negatywnie ocenia wprowadzenie od 1 stycznia 2014 r. całkowitego zakazu działalności akwizycyjnej. W ocenie Stowarzyszenia rodzi to ryzyko ograniczenia racjonalności wyborów dokonywanych przez członków OFE, zwiększenie liczby osób nie dokonujących wyboru OFE i podlegających rozlosowaniu. Rozwiązanie to dodatkowo może ograniczyć konkurencję na rynku OFE.

Zarząd Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego UNFE
Prezes – Cezary Mech
Wiceprezes- Ewa Tomaszewska
Wiceprezes- Paweł Pelc

Adres Stowarzyszenia:
Stowarzyszenie Rynku Kapitałowego UNFE
ul. Korzystna 7
03-623 Warszawa
www.srkunfe.webpark.pl
e-mail:
srkunfe@webpark.pl

Biuletyn Miesięczny

Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego